中國(guó)鎢精礦產(chǎn)量占全球約83%（2025年USGS資料），深加工環(huán)節(jié)占比更高，超過90%，使其在全球鎢供應(yīng)鏈中佔(zhàn)據(jù)主導(dǎo)地位。2025年2月4日實(shí)施的出口管制和供應(yīng)收緊，迫使全球產(chǎn)業(yè)鏈重新評(píng)估對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的依賴。截至2025年9月30日，歐洲APT價(jià)格被推高至580-650美元/噸度（折合人民幣36.6-41萬(wàn)元/噸），年內(nèi)上漲86.4%。因中國(guó)出口審批週期延長(zhǎng)及不確定性，海外採(cǎi)購(gòu)節(jié)奏被打亂，庫(kù)存大幅減少，進(jìn)一步加劇全球市場(chǎng)的緊張情緒。海外鎢礦開發(fā)專案（如南韓Sangdong、加拿大Mactung）雖在推進(jìn)，但產(chǎn)量有限，遠(yuǎn)不足以抵消中國(guó)供應(yīng)縮減的影響。
國(guó)際市場(chǎng)變化的具體成因包括以下幾方面：
一、出口管制影響
2025年2月4日，中國(guó)對(duì)鎢製品實(shí)施“一單一證”出口管制，影響海外供應(yīng)穩(wěn)定性。
2025年1-8月份，中國(guó)鎢製品出口量累計(jì)為1.08萬(wàn)噸，同比下降13.1%。
2025年5月9日，我國(guó)開展打擊鎢、稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)。
2025年7月19日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室在廣西南寧召開打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)推進(jìn)會(huì)。
二、海外庫(kù)存壓力
供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致庫(kù)存顯著減少，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短至15天。
部分國(guó)家（如美國(guó)）因政策限制停止從中國(guó)進(jìn)口APT。
替代來(lái)源開發(fā)滯後，導(dǎo)致庫(kù)存補(bǔ)充困難。
三、全球生產(chǎn)調(diào)整
南韓Sangdong礦預(yù)計(jì)2025年開始運(yùn)營(yíng)（處理廠建設(shè)中），2025年產(chǎn)量約2,300-2,500噸三氧化鎢（WO?），占全球需求（預(yù)計(jì)5-6萬(wàn)噸WO?）的約4-5%（Almonty Industries；USGS）。
香港佳鑫國(guó)際資源投資有限公司投資的哈薩克Bakuta鎢礦（Boguty Tungsten）於2025年4月開始第一階段商業(yè)生產(chǎn)，截至目前累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)低於1,000噸礦石（WO?約200噸左右），尚不能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生決定性影響（Jiaxin International HKEX；SRK Consulting）。
俄羅斯鎢出口受西方制裁影響（歐盟/美國(guó)禁令覆蓋關(guān)鍵礦物），2025年供應(yīng)量預(yù)計(jì)約3,000-3,500噸（轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)，未大幅下降）（USGS；Wood Mackenzie）。
加拿大Mactung礦進(jìn)展緩慢，投產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)2027年或更晚。
四、市場(chǎng)需求與替代性
全球軍費(fèi)持續(xù)上升推動(dòng)鎢需求，特別是國(guó)防領(lǐng)域的穿甲彈、裝甲和火箭組件等應(yīng)用。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）發(fā)佈的權(quán)威報(bào)告，2024年全球軍費(fèi)開支達(dá)到了近2.72萬(wàn)億美元，創(chuàng)下了自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的最大年度增幅。預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)增長(zhǎng)，受地緣政治緊張和多國(guó)承諾增加軍費(fèi)影響。
歐美半導(dǎo)體行業(yè)對(duì)鎢靶材需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，隨全球半導(dǎo)體市場(chǎng)整體擴(kuò)張，2025年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15.4%。 新能源領(lǐng)域鎢需求也受太陽(yáng)能和風(fēng)能元件驅(qū)動(dòng)，整體鎢市場(chǎng)CAGR約4.7%。
替代材料開發(fā)受限，鎢在關(guān)鍵應(yīng)用中無(wú)可替代（行業(yè)共識(shí)）。
五、地緣政治與貿(mào)易摩擦
2024年12月，美國(guó)防部宣佈通過國(guó)防生產(chǎn)法採(cǎi)購(gòu)辦公室（DPAP）向加拿大Fireweed金屬公司授予1580萬(wàn)美元的合同，加速加拿大育空地區(qū)麥克頓（Mactung）礦場(chǎng)的鎢礦開發(fā)，以加強(qiáng)美國(guó)的鎢供應(yīng)。
2025年4月，美國(guó)加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”時(shí)發(fā)佈一份豁免清單，包括鎢礦砂、鎢精礦、氧化鎢、碳化鎢、鎢鐵和矽鎢鐵、鎢粉、鎢廢碎料等。9月5日，美國(guó)對(duì)進(jìn)口關(guān)稅範(fàn)圍進(jìn)行調(diào)整，並落實(shí)與外國(guó)交易夥伴的貿(mào)易與安全框架協(xié)定時(shí)發(fā)佈的豁免清單中保留這些鎢製品。
2025年7月，美國(guó)“大而美”法案顯示，向Guardian公司撥款620萬(wàn)美元，以推進(jìn)內(nèi)華達(dá)州Pilot Mountain鎢礦項(xiàng)目，旨在重啟中斷近十年的本土鎢供應(yīng)鏈。
2024年5月，歐盟生效的《關(guān)鍵原材料法案》將鎢列為17種戰(zhàn)略原材料之一，要求企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈盡職調(diào)查，減少對(duì)中國(guó)鎢進(jìn)口依賴；到2030年歐盟本土開採(cǎi)10%、加工40%、回收25%的需求比例；簡(jiǎn)化戰(zhàn)略專案許可流程，推動(dòng)鎢相關(guān)專案（如加工與回收）獲得快速融資支持。
2025年3月，歐盟委員會(huì)首次選定47個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目，其中包括3個(gè)鎢相關(guān)項(xiàng)目（如西班牙El Moto礦的鎢開採(cǎi)與加工），旨在提升歐盟鎢本土產(chǎn)能，支持國(guó)防（如鎢合金用於坦克與航空）和電池供應(yīng)鏈；這些項(xiàng)目獲優(yōu)先許可與融資，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)啟動(dòng)建設(shè)。
這些因素共同作用，使2025年國(guó)際鎢市場(chǎng)面臨供應(yīng)短缺和鎢價(jià)格高企的局面，短期內(nèi)價(jià)格或維持在41萬(wàn)元/噸左右，而長(zhǎng)期依賴多元化供應(yīng)鏈的構(gòu)建。
國(guó)慶日前最新的報(bào)導(dǎo)：在獲取中國(guó)稀土製品極為困難的形勢(shì)下，七國(guó)集團(tuán)和歐盟考慮對(duì)中國(guó)稀土和小宗金屬出口徵收關(guān)稅或碳稅的方案，以防止稀土低價(jià)傾銷，這些措施包括關(guān)稅、價(jià)格下限或其他手段。具體稅率將根據(jù)其生產(chǎn)中使用的不可再生能源比例進(jìn)行計(jì)算。我們目前尚不能確定何時(shí)實(shí)施相關(guān)措施及其對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什麼影響。
